[摘要] 央行行长周小川今日在博鳌举行新闻发布会上表示，适当收紧的货币政策估计还会持续一段时间。他同时指出，利率政策不是只有优点没缺点。在全球流动性充裕的情况下，如果中国的利率政策用得太多太猛，可能会导致热钱、资本流入比较大。他同时指出，中国是非常大的经济体，资金流入要看量，大到一定程度就会有负面作用。
（来源：网易财经）央行行长周小川今日在博鳌举行新闻发布会上表示，适当收紧的货币政策估计还会持续一段时间。他同时指出，利率政策不是只有优点没缺点。在全球流动性充裕的情况下，如果中国的利率政策用得太多太猛，可能会导致热钱、资本流入比较大。他同时指出，中国是非常大的经济体，资金流入要看量，大到一定程度就会有负面作用。
他还表示，经济增长与资金成本有关指的是实际的资金成本，要扣除通胀的影响。如果资金成本太便宜，会鼓励企业增加库存。在物价变化特别快时，企业会特别注意库存。目前经济增长放慢一些，结构调整加速，正好符合经济增长的方针。
周小川在答记者问时还表示，存款准备金率没有的上限，条件如果变化，界限就会变化。目前国际社会也没有一个固定的界限。他指出，中国在危机中使用了扩张性的政策，推出一揽子经济刺激计划，导致过多的流动性，但流动性到底多了多少也不确定。此外，使用存款准备金率政策的程度还取决于对准备金付不付息。
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中国人民银行决定，从2011年4月21日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
名词解释：
存款准备金，是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，央行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率（deposit-reserve ratio）。
按照经济理论，存款准备金率的变动相应产生的影响机制为：存款准备金率变动→部分存款转化为准备金→影响货币乘数和信贷量→影响货币供应量→利率变动→投资变动→产出变动。
此次为中国央行自2010年以来第10次提高存款准备金率，也是2011年第4次上调存款准备金率。按3月末中国人民币存款余额75.28万亿元计算，本次存款准备金率上调0.5个百分点将直接冻结资金3764亿元。
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央行首度公布社会融资规模 一季度增加4.19万亿元
央行14日在发布季度金融统计数据时，首度公布社会融资规模：今年一季度社会融资规模增加4.19万亿元，同比少增3225亿元，其中人民币贷款占比较去年同期下降。央行调统司司长盛松成在同日召开的新闻通气会上称，当前使用社会融资规模作为货币调控的中间变量，有利于有效地控制物价。
13日召开的国务院常务会议明确指出，“综合运用公开市场操作、存款准备金率、利率等多种价格和数量工具，进一步完善人民币汇率形成机制，将社会融资规模控制在合理范围之内。”
何谓“合理”？盛松成给出了答案。他指出，今年以来，广义货币（M2）和社会融资规模的增加量是合适的，央行一季度的宏观调控基本达到了由宽松到稳健转变的目的，同时为了确保GDP增速和稳定物价，社会融资规模并没有下降得过猛。如果按照这样的趋势发展下去，今年的社会融资规模在14万亿元左右。
社会融资规模是全面反映金融与经济关系，以及金融对实体经济资金支持的总量指标，包含人民币贷款、委托贷款、企业债券、非金融企业股票等多方面内容。
分类来看，一季度人民币贷款增加2.24万亿元，同比少增3524亿元；外币贷款折合人民币增加1474亿元，同比少增457亿元；委托贷款增加3204亿元，同比多增1684亿元；信托贷款增加91亿元，同比少增2047亿元；银行承兑汇票增加7611亿元，同比少增1471亿元；企业债券净融资4551亿元，同比多增1874亿元；非金融企业股票融资1558亿元，同比多增309亿元。
从结构来看，今年一季度人民币贷款占社会融资规模的比重，达到53.5%，但与去年同期相比下降4.1个百分点。同时，企业债券的发展最快，占融资规模比重为10.9%，同比高4.9个百分点。非金融企业境内股票融资则占比3.7%，同比高1个百分点。
盛松成表示，通过分析近10年的数据来看，社会融资规模同物价、GDP、投资等主要经济指标的相关性，要好于人民币贷款与这些指标的相关性。尤其是对于物价，社会融资总量与CPI的关联度为0.65，而人民币贷款与CPI的关联度仅为0.54。因此，用社会融资规模代替人民币贷款作为货币调控的中间变量，有其合理性。
中金公司则认为，社会融资总量作为一个领先指标，有助于市场判断经济增长和物价走势。但是即使在使用社会融资总量的指标后，银行信贷仍然是央行调控的主要标的。信贷可通过货币乘数创造货币，影响总体流动性，而直接融资不创造货币，且目前银行信贷占社会融资总量的比重更大。同时央行对于信贷供给除了利率调整外，还有包含窗口指导在内的一系列调控手段；而对直接融资的调控手段则有限。
中金公司同时预测，货币政策对间接融资和直接融资的一个共同影响渠道是利率的变动。重视社会融资总量，意味着利率在货币政策调控中的作用将增加，未来需要更多关注央行流动性管理对市场利率的影响。
经过3天的高层对话与讨论之后，博鳌亚洲论坛2011年年会昨天下午在海南博鳌落下帷幕。中国人民银行行长周小川当天在博鳌亚洲论坛组织的记者见面会上表示，适当收紧的货币政策还会持续一段时间。
中国国家统计局15日公布的统计数据说，一季度，居民消费价格指数(CPI)同比上涨5.0%。其中，3月份居民消费价格指数同比上涨5.4%，环比下降0.2%。5%的物价涨幅，已高出中国今年的预期目标。官方希望，今年居民消费价格总水平涨幅控制在4%左右。
春节过后开始，中国的物价通常会走低，也就是出现环比下降。周小川表示，今年春节过后的3月份，物价也开始降低，但跟历年平均值相比降幅偏少。
总体而言，目前的CPI偏高，中国正在采取各种措施解决这一问题。其中，包括消除导致物价走高的货币因素，中国的货币政策已从应对金融危机时期的适度宽松，调整为稳健。周小川指出，中国的货币政策要适当收紧，这个趋势还会持续一段时间。
央行表态防范热钱
面对不断走高的物价，中国自去年10月起已连续4次加息。如今，一年期的贷款利率已达6.31%。
周小川同时强调，中国收紧的利率政策面临挑战。国际上流动性非常充裕，如果收紧的利率政策用得太多或者太猛，可能会导致较多的热钱、资本流入。经济总量较大的中国，可以经受得住一些热钱的冲击。但如果流入的热钱积累到一定程度，副作用也会比较大。
准备金率不设上限
与连续加息相比，中国央行上调金融机构存款准备金率的频率更加频繁。自去年1月至今，中国央行已连续9次提高存款准备金率，大型金融机构的存款准备金率已提高到20%。
对中国存款准备金率是否已提高到极限的问题，周小川表示，存款准备金率提高到何种水平，取决于多个条件。条件发生变化，存款准备金率调整的力度和空间也会变化。根据国际经验，也没有明确的尺度，中国的存款准备金率不存在的上限。
据悉，于昨天闭幕的博鳌亚洲论坛2011年年会设立了“包容性发展”“新一轮增长的需求引擎”“人民币走出去”等23个议题，2000余名各国政要、工商界领袖、专家学者和媒体人士出席，规模创历年之最。
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