陶冬：中国通胀已开始失控 大家都可能加工资了

8月CPI再创新高，超出了5.9％的市场平均预期。各大跨国投行经济学家一致认为，央行年内至少要再加一次息；至于CPI是否继续高位运行，各大机构则出现了分歧。

紧缩政策将继续

瑞信亚太区首席经济学家陶冬认为，中国加息步伐加快在所难免，今年年底前至少要加两次息，明年至少再加三次；而存款准备金率今年还要再上调一次。陶冬相信，中国的资产价格会持续上扬，直到利率达到一个无以复加的水平，现在距离这个水平还很远。如果政府不及时采取措施，通胀会越来越严重，中国经济出现硬着陆的可能性更高。

陶冬说：“加息没有办法放缓食品价格上涨，但却是减缓银行储蓄搬家的必要措施。中国利率和存款准备金率的上调虽然已经加速，但通胀上升的速度更快，只有通过进一步加息和提高存款准备金率才能跟上通胀的步伐。”

高盛首席经济学家梁红表示，未来仍存在较大的通胀上升的风险。该机构预计央行将对较高的通胀压力作出反应，采取果断的调控措施，包括在年底前两次上调存贷款基准利率。花旗则预期，央行年底前还要再加一次息。

摩根大通预期央行会在未来的6个月内将存款及贷款利率同步上调27个基点。如果贸易顺差在未来的几个月持续扩大，存款准备金率今年内还要上升50个基点。央行会继续通过控制货币供应及公开市场操作调节流动性。同时，政府还会采取行政手段控制信贷及土地供应，以防止经济过热。

CPI见顶还是失控？

至于未来CPI的走势，跨国投行的经济学家们的观点出现了分歧。

花旗集团亚太区首席经济学家黄益平认为，CPI可能8月已见顶。他说，数据显示，拉动CPI上升的主要动力是食品价格，目前也没有任何迹象显示食品价格已经传导到了其他领域。8月非食品价格上涨0.9％，最近几个月，非食品价格保持稳定，升幅一直在1%左右。这显示，食品价格上涨并没有溢出效应，CPI会在未来一段时间居高不下。但商务部日前已经表示，8月份猪肉价格有所回落，如果该趋势持续，8月份CPI可能是最高水平。如果CPI升幅真的在8月见顶，全年的CPI水平将略高于3％。

摩根大通也表示，扣除了食品因素的非食品价格仅上升了0.9％，这显示拉动上月CPI上升的主要因素仍是食品价格。而食品价格的上涨通常不会持续太久，相信随着供应的增加，食品价格将趋于稳定。摩根大通经济师王黔认为，鉴于非食品价格大致稳定，相信6.5％的CPI升幅已经接近今年的顶部。从目前到年底，CPI的升幅将放缓，但放缓的速度会较预期慢。

而陶冬则认为，中国通胀已经开始失控。中国的通胀率8月份达到6.5％，在三个月前被认为是天方夜谈，但今天却成了事实。他说，食品通胀带来的是通胀预期的变化，会带来工资、租金及服务价格的大幅上升，食品价格通胀不可避免地会传导到其他领域。最简单的例子是，在过去的17年从未加过工资的麦当劳，现在要加工资了。

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