国际热钱大量流入中国 房地产市场是主要目标

2003年以来，我国经济快速发展，人民币升值预期强烈，加之随后国内房地产市场、股票市场价格高涨，使得大量热钱（短期国际游资）通过各种渠道流入我国进行套利。预计到2008年二季度将高达6000亿美元以上，并呈现加速流入趋势。热钱流向已成为我国资本市场重点关注的问题。

热钱流入原因

首先是人民币升值预期以及美元的贬值的影响。自2002年以来，美元不断贬值，而由于美国双赤字、次贷危机、美联储降息，美元汇率指数近期急挫，2008年一季度下跌将近4％。美元的贬值使得国际资本离开美国，而我国由于人民币升值预期和经济的长期增长潜力，成为国际资本流入的主要地区之一。

其次，中美利差倒挂。相对较高的人民币利率水平以及人民币汇率继续升值的确定性，给热钱带来套利机会。第三是资产价格的膨胀。从2003年以来，我国经济增长进入一个高速增长的周期，GDP年均增长都超过两位数，并带动了房地产市场和证券市场的繁荣，各类资产价格不断膨胀，为大量境外热钱涌入我国逐利提供了机会。

2008年底前美元将维持弱势格局，短期国际资本流入趋势不会改变。美元的强弱周期，取决于多种因素，决定美元汇率走势的主要因素包括美国的国际收支平衡、财政赤字状况、美国经济状况、美国联邦基金利率走向以及美国政府的外汇政策。在纳米产业取得重大突破之前，美元中长期走势不容乐观。目前市场普遍预计美国经济2009年后才能复苏，而美联储仍有继续降低联邦基金利率的可能，因此就中短期走势而言，美元将继续保持弱势。

为了刺激经济增长和出口贸易，美国政府对美元贬值采取默认态度，也不愿干预汇市以支撑美元汇率。综合而言，预计2008年底前美元将维持弱势格局，短期国际资本流入趋势不会改。

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