陷入资金困境 开发商疯狂拿地后将面临破产？

2007年4月，碧桂园在香港

上市，一跃成为内地市值最大的地产商，一度被认为是疯狂拿地策略的成功典范与最大受益者。年报显示，截至2007年12月31日，碧桂园土地储备已由上市时约1900万平方米增加至约3840万平方米。

土地激增的同时，其负债亦激增至约192亿元，其中，银行贷款达69.91亿元。2007年底，迫于资金链紧张，碧桂园尝试发债，不料遇挫。2008年2月，碧桂园缩水发行5亿美元可转债，其中40%用于偿还一笔中国银行的短期借款。最近，该公司已鲜有扩张土地举动。

与多数地产商相比，碧桂园借牛市之机融资，使其拥有近95亿元现金存款，仍算幸运。

相形之下，富力地产则因去年大举扩张陷入债务危机。其年报显示，2007年该公司收购土地共达20块，共计1030万平方米，土地储备增加至2620万平方米。其贷款总额达199亿元;应付账款达111亿元(大部分为拖欠土地款)，递延税项14亿元;净负债与权益比率已达近140%，而其现金不足23亿元。

面对如此巨额负债，富力地产董事长李思廉公开表示，希望通过回归A股上市融资，并称短期内不再购置土地，加大销售力度，以缩减负债。他预计富力地产目前应收款项约为30亿元-40亿元，到二季度末，可令净负债与权益比率降至100%以下。

但富力地产A股上市计划至今仍未获批。即使上市获批，在股市、楼市双跌的市场境况下，其融资前景亦不乐观。

雅居乐与合生创展在2007年土地扩张速度不亚于上述两家，至今仍未公布年报，无法知晓其目前资产负债情况。不过，根据雅居乐中期业绩报告，至2007年6月，其土地储备已达2455万平方米，与2006年底相比增长52%，其净资产负债率亦由2006年底的2.2%蹿升至63.9%。

恒大地产2007年土地储备则增加八倍，达4580万平方米。不久前，恒大地产香港上市折戟，深陷债务危机。与上市公司相比，恒大地产融资路途更为艰险。

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