冯仑：楼市正遭遇政策拐点 三七开格局渐趋成型

万通针对项目公司的并购也一直在进行中，在成都、天津等地的并购有所进展，并购动作还将持续。

冷眼看“圈地运动”

冯仑认为，衡量房地产上市公司质量的标准不是“资金”或“地”的多少，而是充沛的现金流、低负债率和先进的商业模式。

在前两年房市的巅峰期，房地产企业掀起了圈地高潮，涌现了一批“地王”。而券商在对房地产上市公司进行估值时，也以其“圈地”的多少为标杆。

一直冷看“圈地”的万通似乎成了“异类”，也有媒体将“土地储备不足”列为万通的“硬伤”。冯仑表示，万通并不羡慕那些“地王”，原因是万通在践行“反周期经营策略”。按照这个策略，地产公司应该在房市繁荣时期售房，低迷时期买地，“地王”的做法恰恰相反。

冯仑表示，万通并不是不重视土地储备，但是有自己的储备策略，即“经营式储备而非存货式储备、有限储备而非无限储备、安全储备而非危险储备”，反观2007年买地高潮期，部分以住宅产品为主的房地产企业，为大量储备土地付出了高额成本，甚至降低了现金流、推高了公司负债率，这样的行为无异于“自杀式发展”。

在冯仑看来，另一个不宜跟风圈地的原因是，“圈地潮”在香港房市备受追捧，这与香港的土地私有紧密相关，而对内地房地产商来说，土地的国有性质决定了拥有土地并不代表拥有了财富，而土地涨价的部分也终归政府，因此，“跟风圈地”并不划算。

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