人民币升值压力并非仅仅来自利率差

据《经济参考报》报道随着去年美国次贷危机的爆发，美联储为拯救市场，从9月18日起进入“降息通道”，连续五次降息，联邦基金利率由5.25%降至目前的3.0%。很多市场人士预计，在目前情况下，美联储的降息步伐不会停止。与此同时，中国央行自去年一直实行相对从紧的货币政策。自3月18日起，连续六次加息，一年期存款基准利率从当时的2.52%提高到目前的4.14%。一年之间，“美中”利差已变为“中美”利差。

根据最新数据，如果以相同期限的市场利率衡量，一年期美元的伦敦银行间拆借利率为2.9800%，而一年期的中国央票利率4.0583%，倒挂一个多百分点，而且两国利差有逐渐扩大的趋势。套利资金流入我国增加了外汇市场外汇供给，从而增大人民币升值压力。

但是，分析人士也指出，人民币升值压力不只来自中美“利差倒挂”，热钱涌入的冲动也不仅在于获取利息差。

对于未来中国利率走势，不少专家则表示，不要因为中美利差倒挂有扩大的趋势造成热钱涌入，人民币升值压力加大，从而怀疑中国采取加息等从紧的货币政策。复旦大学世界经济研究所所长傅勇表示，“利差的确会降低国际资本投机人民币升值和国内资产价格升值的成本，但资本流入后通常不会存放银行获取利息，投到资本市场赚取资产价值重估的好处才是更根本的因素。如果加息等从紧的货币政策能够抑制资产价格过渡膨胀，非但不会吸引国际资本大量流入，反而会限制逐利资本投机中国。”

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