谢国忠：存款利率的上升刺激消费 中国加息在即

在全球流动性紧缩的环境下，中国的货币政策将回归正常化。中国年内可能将利率调高54个基点。但是地方政府驱动的信贷需求对于利率变动并不敏感。中国要控制信贷规模，最终可能需要暂时重新启用信贷配给

2003年以来，人民币升值预期超过了美国和中国之间的利率差，从而阻止了中国央行提高利率。如今随着美联储进入反通胀状态，中国通过加息控制信贷扩张的可能性上升。

升息空间加大

美联储在6月将利率提高到5.25%，8月可能会进一步提高到5.5%。中国的6月期存款利率是2.07%，扣除20%的利息收入税，6月期存款有效利率是1.66%。当前的人民币升值预期是每年升值3%。

我认为中国可能会在8月之前将存款利率提高27个基点，并且在年终前再提高27个基点。2007年人民币升值预期会停止，而美国在通胀压力下将继续保持高利率，在这种情况下中国2007年还可能进一步加息。

如果想更进一步地加息，就必须降低银行系统的过剩流动性。银行间利率应该等于存款利率与收款成本之和。举例来说，1月期存款利率是1.71%，收款成本大约是60个基点，因此1月期银行间均衡利率应该为2.31%。但事实上，2006年前5个月银行间利率平均为1.79%。

1月期银行间拆借利率在过去两周里激增100个基点，达到3%。这在一定程度表明，国际流动性环境正在收紧。如果这种情形持续下去，就可能为加息创造支持性环境。

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